加密货币投资必备技能：如何利用恐慌指数进行价格保护和投机？

恐慌指数是一个经常被提及的概念。无论是在加密货币市场还是传统证券市场，大多数人都会认为这个指数的高低意味着投资者的交易情绪高低，是一个很好的基本面指标。但其实所谓的“恐慌指数”可以指两个东西：“恐慌贪婪指数”和“波动率指数”。

《恐慌指数》之书

虽然两者都可以简称为“恐慌指数”，有一些相似之处和相关性，但其含义和用法却完全不同：

在实际使用中，恐慌贪婪指数较为宏观，可通过指数研究投资者情绪；而隐含波动率则更为微观，可以作为交易的决策参考。甚至隐含波动率本身也是一种很好的投机性和衍生金融工具，通过它可以与其他衍生工具组合对冲或制定更复杂的投资策略。最近，OnTrade 推出了可交易的比特币隐含波动率指数 BVIX，该指数也允许加密货币市场的用户使用类似的衍生工具，尤其是矿工除了期权和期货外，还可以使用该工具。方便进行风险对冲的另一个维度。

在深入研究 VIX 之前，让我们看一下更大且更易于理解的“恐惧与贪婪指数”。

恐惧与贪婪指数

指数“恐惧与贪婪指数”的名称来自沃伦·巴菲特对投资者情绪的总结。巴菲特曾在 2004 年致股东的信中提到：

“别人贪婪我恐慌，别人恐慌我贪婪。”

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巴菲特

对于这句话，每个人都会有不同的理解。一种常见的解释是，价值资产应该与市场情绪相反的方向进行操作，同时保持独立思考，自己的投资决策不应该受到市场整体情绪的影响。因此，实际操作是：

对于有价值的资产，当市场情绪恐慌时，进行买入操作；当市场情绪贪婪时，进行卖出操作。

那我们怎么知道市场的恐慌和贪婪呢？

CNN 恐慌与贪婪指数

这时候就需要恐慌和贪婪指数，这就是CNN最有影响力和发明的——恐慌和贪婪指数。 CNN即CNN，是美国乃至全球最具影响力的新闻媒体之一。 CNN的恐慌和贪婪指数是根据7个指标计算得出的加密货币恐慌指数软件，然后给出0-100的分数，用来表示市场恐慌和贪婪的相对情况。七项指标分别是：

股价动量：指标准普尔500指数的现值及其125天平均线；

Stock Price Momentum（股票价格强度）：指在纽约证券交易所所有股票中达到过去52周最高价和最低价的股票数量；

股价广度：指股价交易量；

看跌期权和看涨期权的比较：指看跌期权和看涨期权的比较，以及相关的交易量；

垃圾债券需求：指垃圾债券与投资级债券的年化收益率差；

市场波动率：直接参考 CBOE 的隐含波动率指数 (VIX)；

避险需求（Safe Haven Demand）：比较股票和国债收益率。

通过结合这7个数据的相对值，可以计算出CNN的恐慌和贪婪指数。加密货币市场也有参考这个概念发明的指数，叫做“加密恐惧与贪婪指数”（Crypto Fear & Greed Index）。目前所有加密货币市场引用的所谓恐慌指数其实就是这个。

此索引来自 Alternative.me 网站。其实从名字就可以看出，这原本是一个可以搜索同类软件替代品的网站，而加密货币领域只涉及一个频道，而这个频道的主要内容就是这个索引。

加密货币恐慌和贪婪指数

Cryptocurrency Panic 和 Greedy Index，无论是在页面设计还是索引设计上，都是对 CNN 索引的致敬。但是，加密货币市场与传统股票市场仍有一定的区别。指以下6个指标（括号内为权重）：

历史波动率（25%）：指当前波动率与历史平均值的比较；

市场动量/成交量 (25%)：当前和历史成交量的比较；

社交媒体（15%）：当前 Twitter 数据已被捕获为社交媒体用户情绪，未来还将考虑添加 Reddit 作为数据源； ;

比特币优势（10%）：指比特币市值占加密货币总市值的比例；

Google 趋势 (10%)：指 Google 趋势搜索数据和相关的情绪关键字。

事实上，加密货币恐慌和贪婪的指标与大盘高度相关，尤其是比特币。比如今年 6 月 26 日，该指数达到了 95 点的极度贪婪的历史新高，而那一天也是比特币今年的最高价值，超过了 1.30,000 美元。

需要注意的是，这个指数不能用来预测行情。恐慌和贪婪更像是市场上发生的事情的抽象和定量指标。指标中的数据来源是对过去市场发生的事情的总结，只是问卷可能与未来的投资情绪有关。

与恐惧和贪婪指数不同，隐含波动率使用有关未来的数据作为预测市场方向的一种方式。

波动率指数

CBOE的波动率指数（简称VIX）是本文提到的所有指数中最早发明的，甚至CNN的恐慌与贪婪指数也将其列为最重要的指标之一。该指数于 1993 年正式发布，CBOE 邀请 Robert Whaley 教授根据指数期权价格编制可交易的股票市场波动率指数。

芝加哥期权交易所的 VIX 指数

波动性是什么意思？

简单地说，资产价格在较短的时间内越高或越低，波动性就越高。波动率一般使用价格或收益的方差或年度标准差来计算，但本文不会展开具体公式。

此外，波动率实际上分为两类：历史波动率和隐含波动率。根据历史数据计算的波动率是历史波动率，根据“未来”数据计算的波动率是隐含波动率。历史波动率实际上是对已经发生的价格变化的抽象定量总结，例如比特币或具有历史波动率的数据。对于大多数投资者而言，隐含波动率可能更多是投资决策的参考。

究竟什么是“未来”数据？

这给我们带来了一个新概念，“选项”。期权和期货都是常见的金融衍生品。期权为在投资机会或风险管理方面有不同需求的投资者提供了更多的灵活性和投资选择。例如，可以结合期权、期货和现金来减少投资。投资风险，一个常见的应用场景是矿工可以基于组合投资进行套期保值（Hedge），从而降低加密货币等高波动性资产的投资风险。

首先简单解释一下选项的概念。期权是一种合同，它为持有人提供在特定日期或该日期之前的任何时间购买或出售物品的固定价格。财产权。因此，在期权交易中，一般会涉及几个概念：期权的到期日、期权的行权价格、期权的方向（看涨期权称为看涨，看跌期权称为看跌）、期权的交易价格option，一个选项的大小。

Deribit 的 10 月到期选项

举个例子，假设比特币目前为10000美元，30天后的期权市场中，市场行权价为1.10000美元，期权方向为看涨比特币（看涨），每个期权价值 1 比特币。为简化计算，交易市场不收取任何手续费。这个市场有买卖双方，根据他们对30天后价格走势的分析判断，所以期权的成交价格是由二级市场定价的。如果你认为比特币将在 30 天内超过 1.$10k，并且愿意在期权上花费 1000 美元，你可以在市场上下一个买入挂单，如果有人愿意与你达成交易，也就是如果对方愿意在30天后以1.$10,000的价格卖给你比特币，交易就会生效。买方的权利是在期权到期时选择行权或不行权（美式期权和欧式期权的行权时间不同），而卖方无此权利。

如果 30 天后比特币涨到 1.$30,000，那么您可以在到期日行使 1.$10,000 的期权。购买这个比特币，然后去二级市场以 1.$30,000 的价格出售比特币。扣除购买期权的1000美元后，您的收入为：13000-11000-1000=1000美元。与你投资的 1000 美元相比，你仍然可以赚到 1000 美元，而比特币仅上涨了 30%。如果 30 天后比特币价格低于 1.$10k，您可以放弃行使期权的权利，这意味着该投资损失 1000 美元。

在了解了最简单的期权概念之后，我们来看看矿工可以做些什么来降低自己挖矿的风险。

例如，矿工下个月可以挖出 10 个比特币，矿工需要兑现并以法币支付电费。假设比特币现在价值 10,000 美元，如果比特币每月下跌 20%，矿工将在月底损失 20% 的资金。下面我们分别看看如何降低风险：

1、期货：矿工可以选择从 10 个比特币中取出 5 个比特币，并以 1 倍杠杆开空头头寸。如果 30 天后比特币价格下跌 20%，那么月底的比特币数量变为大约 11.25 BTC（试试 BitMEX 的计算器），仓位总价值为 90,000 美元。如果没有这个动作，矿工的 10 个比特币总共只值 80,000 美元。

BitMEX 计算器

2、期权：在看跌方向买入10个期权，即该期权在30天后，矿工可以按行权价向期权卖家卖出10个比特币。具体行权价可根据需求购买。例如，Deribit 交易所提供的比特币期权合约的行权价格梯度为 1000 美元。所以你可以根据需求购买行权价为10000美元、1.10000美元，甚至上万美元的期权合约。假设矿工买入 10 份价值 10,000 美元的看跌期权。如果比特币价格在 30 天后跌破 10,000 美元，矿工有权执行交割并将比特币卖给看跌期权的卖方；如果比特币价格高于行权价格，矿工有权不执行交割并损失购买期权合约的资金。然而，此时矿工手中10个比特币的价格已经超出预期。或者，矿工也可以选择在看涨方向卖出期权，操作类似。

以上是两个比较简单的模型。事实上，矿工也可以选择更高的杠杆率，投入更少的资金来提高资金利用率。如果采用更先进的思路，矿工可以根据自有资金进行组合投资，进一步稳定资产价值。

上述情况实际上削弱了期权合约的价格。每个期权市场的期权合约究竟是如何定价的？

影响期权价格的主要因素来自三个方面，

所以，这个市场和期货一样，需要投机者的参与，可以为真正需要衍生金融工具的用户提供流动性。正是因为期权的价格来源于这些因素，所以期权通常预示着整个市场对未来价格走势的预测。

再次回顾，看涨期权的买方旨在以较低的价格购买比特币。如果看涨期权的价格上涨，则意味着市场的看涨预期正在逐渐增强；买方的目标是以更高的价格出售比特币。如果看跌期权价格上涨，则意味着市场的看跌预期正在逐渐增强。

因为这是两个独立的交易市场，价格也是由二级市场定价的。如果看涨期权和看跌期权的价格同时上涨，则意味着市场对未来预期价格的看法截然相反：一方认为价格会暴涨，另一方认为价格会暴涨。直线下降。市场因此而恐慌，这就是恐慌指数名称的由来。因此，恐慌指数不能预测价格走势，但可以预测价格预期的波动。

将某种货币的不同交割日、不同交易方向、不同行权价格的期权市场系统化编制量化为单一指标，可称为“隐含波动率指数”。

以 CBOE 的 VIX 指数为例，该指数衡量标准普尔 500 指数期权的隐含波动率。VIX 以年化百分比表示，大致反映标准普尔 500 指数未来 30 天的预期方向。以下摘自维基百科，看不懂也没关系。

假设 VIX 指数为 15，则意味着未来 30 天的预期年化波动率为 15%，因此可以推断指数期权市场预计标普 500 指数未来 30 天将上涨或下跌 15% 30 天 /√12 = 4.33% 。也就是说，指数期权的定价假设是，标准普尔 500 指数的波动率在未来 30 天内有 68% 的可能性在正负 4.33% 以内。

所以当波动率指数高时，说明期权市场的价格已经很高，使用期权对冲的成本会增加。同时加密货币恐慌指数软件，也意味着矿工使用期货套期保值的时候最好降低杠杆率，因为如果期货价格向期货开盘的相反方向发展，会导致出现期货套期保值的概率增加。清算。

即当市场恐慌情绪高涨时，矿工的资金利用率会降低，对冲成本会增加。如果此时有可交易的恐慌指数，可以帮助矿工进一步完善组合投资方式。

假设它仍然是同一个矿工，他可以使用期货做空对冲，或通过买入看跌期权或卖出看涨期权进行对冲。当波动率指数高时，矿工的对冲成本增加。这时候，他只需要做空波动率指数，就可以保证之前的成本不被浪费。假设恐慌情绪持续上升，说明他之前对冲的期权产品价格已经上涨。这个时候，无论是在二级市场卖出期权，还是等待现金交割，都会获利；假设恐慌情绪下降，则说明期权产品价格下跌，但同时他也通过做空波动率指数获利。

加密货币市场的波动率指数

除了 CBOE，加密货币市场还有隐含波动率指数，如 Cannon 的 BVIX 指数、LedgerX 的 LXVX 指数和 BVIX 指数的 OnTrade。之所以这样的产品依然不多，是因为隐含波动率指数的数据来自期货市场，而加密货币市场的期权交易市场并不多。家庭。

Deribit 是一家位于荷兰的加密货币衍生品交易所，专注于期货和期权交易。虽然期货交易量可能不如 BitMEX，但期权交易量却名列前茅。 LedgerX 是少数获得完整 CFTC 许可证的加密货币交易所之一，因此可以合法交易期权。此前主要面向机构客户，近期也对散户开放。

LedgerX的LXVX指数期货价格来源于LedgerX自己的数据，所以LXVX应该是目前币圈隐含波动率指数中最权威的，但不能交易。 Cannon 的 BVIX 是去年推出的指数产品。数据取自Deribit交易所的期权数据，但不能交易，所以关注度较低。

LedgerX 的 LXVX 指数

值得注意的是，OnTrade 最近推出了 BVIX 指数。据介绍，这是从Deribit交易所的期权数据中获得的指数产品。最重要的是，OnTrade 将 BVIX 指数打包为隐含波动率期货合约，用户可以通过直接交易周、月期货合约，参与实时波动率衍生品交易。 OnTrade 使用源自 Black-Scholes 模型背面的计算方法。这种编制方法会略微低估实际的隐含波动率，但在流动性受限的市场中，指数的编制较为顺畅，尽管会低估波动率。但它可以更准确地跟踪隐含波动率的变化。具体计算过程可以参考他们的官方文档。

OnTrade 的可交易 BVIX 指数

对于有套期保值需求的矿工和有复杂金融衍生品需求的投资者来说，像 BVIX 这样的衍生品交易工具或许可以帮助他们降低更多的投资风险。加密货币交易市场现在正在经历与传统交易市场相同的发展路径。除了区块链本身的特性，随着不同初创企业和传统企业的进入，很多基础金融组件和基础设施也在不断完善和迭代。它甚至可以直接沿用或借鉴传统金融方式，加上区块链、去中心化、智能合约和预言机的特点，组合出更多有趣的金融创新。